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资深经济学家 David Rosenberg 近日表示，加元在多年疲弱后正迎来一轮值得关注的升值周期，并预计至 2026 年，加元兑美元有望升至 0.77 美元。这一判断基于利差变化、宏观经济改善、资本流向以及投资者仓位等多项指标。
Rosenberg 目前担任 Rosenberg Research 创始人兼首席经济学家。他于 2020 年成立该机构，此前在华尔街与多伦多金融市场拥有超过三十年的策略研究经验，曾任 Merrill Lynch 北美首席经济学家，并长期在机构投资者排名中名列前茅。 以下是推动加元前景转强的主要因素： 利差收窄成为核心动力根据市场互换利率定价，加拿大央行的降息周期被认为已接近尾声，而美国联邦储备局仍可能进行多达三次降息。若两国政策利差从目前的 -175 个基点收窄至约 -50 个基点，将为加元带来显著支撑。 市场亦出现加拿大央行未来可能加息的讨论，原因是核心 CPI 恐将在 2.7% 附近企稳，高于通胀目标区间。这意味着加拿大当前的实际利率呈明显负值，加息预期进一步强化加元走势。 经济动能改善缩小产出缺口最新 GDP 上修显示，加拿大产出缺口接近关闭。就业市场亦表现稳健，失业率已从夏季高点回落至 6.5%，就业人口比率恢复至长期均值之上。年薪资增速维持在 4%，显示劳动力市场接近完全就业水平。 这些迹象意味着加拿大央行可能面临更紧的政策环境，为加元提供额外支持。 多项估值模型指向加元低估广受引用的 巨无霸指数（Big Mac Index） 显示，加元的公允价值约为 0.80 美元。Rosenberg Research 内部模型也在近月转为强力中性偏多信号，为加元上行提供估值基础。 与此同时，加拿大单位劳动力成本在美元计价下停止上升，而美国仍处于上涨趋势，这意味着加元不再需要维持弱势来保持国际竞争力。 海外资金重回加拿大在多年净流出之后，加拿大的直接投资从 2024 年第二季度起重新转为净流入，累计约 110 亿加元。海外投资者在同期净买入加拿大股票、债券与货币市场产品近 2300 亿加元，显示资本对加拿大市场的兴趣回升。 在外汇市场上，加元的投机性空仓达到 145,000 口，处于历史极端水平。若出现回补，将对加元形成强烈的资金流入效应，模型预测最高可带来 10% 的额外升幅。 贸易条件企稳、商品价格回暖加拿大出口价格自 5 月以来以年化 5% 的速度上升，贸易条件触底企稳并开始改善，与加元此前的弱势周期高度一致。 财政政策调整提升市场信心Rosenberg 对联邦预算案给予多年来最高评价，认为预算结构上的改革——尤其是将运营支出与资本支出分离——有助于提升供给侧效率，并改善长期经济增长潜力。内阁更迭与省级合作迹象同样被视为政策环境改善的指标。 全球增长稳定支撑商品货币世界银行与国际货币基金组织预计，全球 GDP 至 2026 年前将维持在 3% 左右的增速。加元与全球增长呈约 70% 的正相关性，使其自然受惠于全球经济的稳健表现。 关税政策影响有限，加拿大消费回流本土即使在美国关税显著提高的背景下，加拿大因 CUSMA 的保护，大部分出口未受波及。美国有效关税率从 2.5% 升至 17%，而加拿大仅从 0% 升至 5.9%。 与此同时，本地居民更倾向在国内消费，包括“买加拿大”行动以及旅游留在国内的趋势，使前往美国旅行量同比下降 22%。旅游收支余额转为 逾 100 亿加元顺差，进一步减少对美元需求，有利于加元稳定。 加元展望：结构性支撑增强综合利差、估值、资本流向、国内经济指标与全球环境，Rosenberg 认为加元的下行周期已基本结束，并进入多年来首个结构性看多阶段。 其机构预测，加元至 2026 年有望升至 0.77 美元，若外汇仓位快速回补，甚至可能出现更快的升值步伐。
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